巴菲特的投資原則

股神唯一授權,寫給合夥人的備忘錄

Warren Buffett's Ground Rules : Words of Wisdom from the Partnership Letters of the World’s Greatest Investor

9 人評分
  • 出版日期:2017/04/26
  • 語言:繁體中文
  • ISBN: 9789863982463
  • 字數: 143,968
紙本書定價:NT$ 450
電子書售價:NT$ 315

本書為流動版面EPUB,適合用 mooInk、手機、平板及電腦閱讀。

「我在1950年代創造出最高的投資報酬……如果你給我100萬美元,我想我可以替你一年賺50%。嗯,我知道我做得到。我可以保證。」—— 巴菲特

  • 獨家收錄1956-1969年巴菲特經營合夥事業時期信件中文版
  • 看股神親口闡釋自己60年不敗的操盤智慧,在不同時期、不同標的、不同環境下運用這些原則的方法
  • 年化報酬近24%的驚人績效,打破小錢無法投資的迷思,最適合散戶的投資方法
  • 巴菲特在波克夏給股東會的信公開推薦:「米勒對巴菲特合夥事業做了出色的研究和調查,並且詳細解釋波克夏是如何發展至今。如果你對投資理論與實務深感興趣,你會喜歡這本書。」

 

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  • 詳細書訊

    ▎從績效最好的時期學習

    出任波克夏哈薩威董事長之前、聚集親友資金創立合夥事業的14年間是巴菲特操盤績效最好的時期,合夥人的平均年化報酬率高達23.8%,合夥事業資產從1萬美元增加至1億美元,巴菲特也成為大富豪,資產超過2000萬美元。

    ▎掌握投資基本原則與策略選擇

    這段期間巴菲特隔半年至一年寫信給合夥人分享投資決策,第一封信特別提到投資的「基本原則」,教育合夥人正確看待投資。之後的信件更說明不同時期的操盤策略,這習慣延續至經營波克夏哈薩威期間每年寫給股東會的信。

    ▎最適合少量資金投資人累積財富的方式

    本書經過巴菲特許可,首次整理出版1956-1969年寫給合夥人的33封信,這些信展現巴菲特一以貫之的投資理念,包括反向分散投資策略、追求複利,以及打敗大盤的要求。這些信記錄巴菲特年輕時期利用少量資金、透過高複利累積財富的過程,以及日漸成熟的長期價值投資策略,為日後成為世界首富奠定基礎。

    ▎三大投資策略公開

    巴菲特在信中詳細說明早期的三大投資操作,每個人都可以學習、複製:

    低估型投資:用質化與量化條件尋找價值被嚴重低估的公司,在股價偏低的時候買進,漲回實質價值時賣出。
    套利型投資:尋找併購交易公開但尚未完成的公司,以低風險的方式進行穩賺不賠的套利。
    控制型投資:利用資產負債表來計算公司價值,在股價偏低時取得公司控股權,要求經營高層改造企業,實現企業價值。

    這是巴菲特早期的投資策略, 60年來他以同樣的原則創造出傲視市場的績效。讀著這些信,就好像聽見價值投資大師在耳邊說:「這就是投資的方法,我就是這麼做的,這是我走過的路。現在來看看你們是否能跟隨我走這條路。」

    作者簡介

    傑瑞米.米勒(Jeremy Miller)

    紐約一家頂尖共同基金公司的投資分析師,有超過15年的金融業工作經驗,曾任職於數家世界頂級的投資銀行,從事股票銷售和研究工作。本書是第一本著作。

     

    媒體推薦

    ▎中外投資專家一致好評

    麻省理工史隆管理學院高級講師,MFS 投資管理公司前董事長  羅伯特.博任(Robert Pozen)
    《華爾街之狼從良記》(The Education of a Value Investor)作者 蓋伊.斯皮爾(Guy Spier)
    Lazard 資產管理公司董事總經理  克里斯多福.布萊克(Christopher Blake)
    美國《財星雜誌》(Fortune)

    台灣最大的基本面資訊平台與社群  財報狗
    價值投資者、暢銷作家 雷浩斯
    「怪老子理財」版主/暢銷書《第一次領薪水就該懂得理財方法》等書作者  蕭世斌(怪老子)

    「本書遠非只是摘錄巴菲特寫給合夥人的信。米勒替每一章寫了清晰精闢的引言,有助讀者理解巴菲特的重要基本原則。」
    麻省理工史隆管理學院高級講師/MFS 投資管理公司前董事長羅伯特.博任(Robert Pozen)

    「如果你對投資或巴菲特有興趣,你會發現這是一本非常有用的書。米勒仔細研究巴菲特早年寫給合夥人的信,並將這些信轉化為一個容易參考使用的知識體系。」
    《華爾街之狼從良記》(The Education of a Value Investor)作者蓋伊.斯皮爾(Guy Spier)

    「作者把巴菲特早年寫給合夥人的信編成一本周到、簡潔和有趣的書,為讀者提供有關價值投資的寶貴洞見。」
    Lazard 資產管理公司董事總經理克里斯多福.布萊克(Christopher Blake)

    「如果你想要像巴菲特一樣投資,米勒這本新書是很好的開始。」
    美國《財星雜誌》(Fortune)

    「了解巴菲特早期操盤法的必讀書籍。」
    台灣最大的基本面資訊平台與社群 財報狗

    「如果你是想了解價值投資概念的投資人,這本書能讓你清晰地了解什麼是價值投資。如果你是想模仿巴菲特,從中提升投資技能的人,這本書提供了充沛的資訊和巴菲特的智慧,絕對值得你一讀再讀,反覆深思。」
    價值投資者、暢銷作家 雷浩斯

    「本書不是只談股票投資,基金投資、甚至投資策略布局也多有涉獵,等於是全方位的涵蓋投資理財所需要的知識。想要投資獲利,學習巴菲特的思考邏輯準沒錯,透過這本書就可以引導你進入正統的投資理財殿堂。」
    怪老子理財」版主/暢銷書《第一次領薪水就該懂得理財方法》等書作者  蕭世斌(怪老子)
     

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      現在網路上有許多免費工具可以篩選市值低於公司帳面淨值或營運資金淨值的股票。以前的實際操作結果已經證明,以適當的方法選出這樣一組股票並以相同的權重購入(這是卡萊爾〔Tobias Carlisle〕的操作策略之一),是非常有效的一種操作方式。不過如果你想效法巴菲特集中投資這種股票,你必須做一些分析,而且首先要明白公司各項資產的實際經濟價值(可實現的清算價值)。
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      靠價值遭嚴重低估的證券起家的傳奇投資人,並非只有巴菲特。艾恩宏(David Einhorn)的避險基金綠光資本(Greenlight Capital)如今規模巨大,但他1996年以不到100萬美元創立該基金。艾恩宏發現C. R. Anthony這檔微型淨流動資產股,市值僅為公司營運資金淨值的50%。他投入15%的資產,同年在公司遭收購時獲得500%的報酬。[9]
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      首先,這個故事告訴我們,控制型投資並非像許多人的錯誤假設,只有大金主可以操作。登普斯特1961年的市值為160萬美元,相當於現在的1,330萬美元左右;第二,對早年的巴菲特來說,投資小型股是一大優勢,而現今所有小投資人也都享有這項優勢
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      哈利是企業重整專家,他迅速投入工作。他回憶處理庫存過剩問題時這麼說:「我情急之下請來一名油漆工,在他協助下,我們在公司最大的倉庫離地面10呎的牆上畫了一條六吋寬的白線。我找來一名主管,跟他說,如果我下次再來這裡,存貨還是堆到超過那條白線,我將炒掉運輸部門以外的所有人。我逐漸把那條線向下移,直到庫存週轉速度達到滿意的水準。」[4] 哈利成功厲行變革,巴菲特在下一年寫給合夥人的信中稱他為「年度風雲人物」。他不但把庫存從400萬美元降至100萬美元,減輕銀行的擔憂(貸款迅速還清),還削減一半的行政和銷售費用,關掉了5個無利可圖的分
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      控制型投資的績效至少要以數年的表現來衡量。適當的買進需要時間。在這種投資中,我們會強化管理、調整資金配置,甚至是促成令人滿意的併購;這些都是這類投資必須看數年的表現,而非數個月的原因
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